金融功能的结构随之发生了深刻变革。
包容风险预示着必有风险溢价。第一次工业革命时期，中国还在清王朝所谓的康乾盛世时期，闭关锁国，坐井观天，自以为是。
如果还是原来那个规则，资本很容易蚕食高科技企业创始股东的控制权。有些人不太理解高科技企业的定价原理。随着市场需求端的日益多样化，金融产品会顺应这种需求的变化。令人困惑的是超出常识的不确定性，它扰乱了人们的预期，破坏了经济运行的基本秩序，久而久之市场无法预期，投资者没有信心。实际上，那时的世界已经开始了第一次工业革命，机器第一次代替了劳力，世界以加速度的方式在变革，而那时的清王朝却以为那是妖魔鬼怪。
这是我今天演讲的全部内容。由于传统金融厌恶风险，所以，贷款人要获得银行贷款，除了必须符合相关条件外，还要有抵押物、担保物（人），形成三道风险缓释门卡，即企业经营状况（个人收入状况）、抵押物、担保机制。为了写这部书的提纲，我在图书馆呆了一个星期。
商业银行虽然有充足资本，但它是负债经营，必须承担储户的风险责任。我觉得有必要将我在人大近40年的感受告诉各位，可能与讲专业内容一样重要，某种意义上说，可能更重要。这是现代金融和传统金融最本质的区别之一。最优金融应该提供这样的机会，而不是扼杀这种机会。
这样，我们终于找到了困惑我们多年的三个问题的答案。美国前十大上市公司，基本上都是高科技企业。
金融功能的多元，来自于基于脱媒的金融结构的变革，金融效率的提升则来自于技术进步。财政金融学院是非很少，教授之间没有争斗，没有你看不起我，我看不起你这种恶劣风气。金融业态的多样性基于金融功能的结构性变化。开放则是更大范围内的改革，是更高层次上的分工，以形成更有效率、空间更大的财富创造机制。
除了春节那天以外，方立天教授天天都在图书馆，后来图书馆专门给了他一个研究室，他是我们那一代人学习的榜样。我认为，价值观对人的一生非常非常重要。前端资本业态的匮乏会使二级市场的成长性受到严重影响。这个开场白讲了40分钟，主要是想告诉同学们，在中国人民大学财政金融学院研究生学习的2至6年时间里，一定要珍惜这段时光，这是人生中最重要的阶段。
在高科技产业、卡脖子技术方面，国家主要做什么？国家的作用主要是政策引导，也可以做母基金，做种子基金，但不能直接投资，更不能包下来。资本市场和科创企业是高度耦合的，在基因上是相互匹配的。
在团队研究中，学术研究的平等性是关键，要允许不同意见、不同观点的存在，千万不要以为你就掌握了真理。注册制改革使未来收益权定价成为可能，这也是创造资产流动性的重要内容。
上个世纪60年代，金融压抑、金融自由化理论开始盛行。当年一些高科技企业在沪深交易所上不了市，除了排队等制度性约束外，也有法律上的约束，它们只能到海外上市。在这个方面，我们还是要走国家政策引导、市场机制运作的路子。财富如何才能创造出来，财富如何分配，如何累积，进而推动经济发展和社会进步，让社会各个阶层都过上相对稳定、富裕的生活。房价涨一涨，就要管一管，这可不行。到了博士生阶段，需要有创新的意识，不能只在前人基础上依葫芦画瓢。
这种脱媒趋势是现代金融结构性变革的推动力量。金融功能理论是金融理论的重大进步，也是观察金融活动视角上的重大变化。
做企业重要，建平台有时更重要。金融服务、非资本性业务利润在上升。
金融的结构性变革本质上是从资产结构变革开始的，目的是提供结构化的资产序列供人们选择、组合。在座的各位肯定都会从网上购物，为什么网上购物相对便宜？实体店购物就贵？因为网上销售大幅减少了仓储成本、运输成本、房租成本、人力成本等，进而，大大提高了消费者的福利水平。
虽然贫困、辛苦，但真的很快乐。产品创新的重点是绕开资本，创造资本低消耗甚至不消耗的新产品，这就是所谓的表外业务。我乐于请教，我的同事给了我很多启发和帮助。我们有一句话，中国人民大学与国家和人民同呼吸、共命运。
虽然我们仍然面对在现代化进程中如何发展农业，如何改善农村生活条件，如何实现农业和农村现代化的问题，但这个问题的存在并不否定现代化进程中人口迁徙的客观过程。打开那道门的钥匙谁都给不了你，只有自己深刻思考后才能找到。
这些企业源源不断地进入资本市场，是市场成长的基石。从历史起点看，作为交易所，作为证券市场的原始形态，在那个时候就开始出现了，并经过了一个漫长的历史发展过程。
不知彼岸在哪里，不知道方向在哪里，这样的市场肯定没有未来。技术进步推动产业结构的升级，推动高科技产业的发展，这才是中国经济的未来。
未来你们参加工作，碰到重要的事一定要停一停，不要急，一急就可能会出事。包容风险预示着必有风险溢价。第一次工业革命时期，中国还在清王朝所谓的康乾盛世时期，闭关锁国，坐井观天，自以为是。如果还是原来那个规则，资本很容易蚕食高科技企业创始股东的控制权。
有些人不太理解高科技企业的定价原理。随着市场需求端的日益多样化，金融产品会顺应这种需求的变化。
令人困惑的是超出常识的不确定性，它扰乱了人们的预期，破坏了经济运行的基本秩序，久而久之市场无法预期，投资者没有信心。实际上，那时的世界已经开始了第一次工业革命，机器第一次代替了劳力，世界以加速度的方式在变革，而那时的清王朝却以为那是妖魔鬼怪。
这是我今天演讲的全部内容。由于传统金融厌恶风险，所以，贷款人要获得银行贷款，除了必须符合相关条件外，还要有抵押物、担保物（人），形成三道风险缓释门卡，即企业经营状况（个人收入状况）、抵押物、担保机制。
